Esta semana, los mercados financieros están atentos a la evolución del múltiplo precio/utilidad en el S&P 500, las proyecciones de utilidades y el impacto de las decisiones de política fiscal y monetaria en EE.UU., así como a factores locales que podrían incidir en el IPSA y el tipo de cambio.
¿Qué está pasando en los mercados?
Comportamiento del S&P 500 y utilidades esperadas
En los últimos 48 meses, el S&P 500 ha transado en un rango de múltiplo precio/utilidad (P/U) esperado entre 21,5x y 23,25x, salvo durante la corrección de febrero-marzo de este año, cuando el múltiplo cayó levemente por debajo de 19x, aún sobre su promedio histórico de 17x. Esta volatilidad también se ha reflejado en los ajustes de utilidades esperadas, que en los últimos seis meses retrocedieron de $280 a $270, reflejando el impacto de una desaceleración económica ligada a temas arancelarios.
Las recientes señales de flexibilización fiscal en EE.UU. —particularmente la tramitación del “One Big Beautiful Bill Act” impulsado por la administración Trump— han respaldado la recuperación de los índices de renta variable, al menos mientras avanza su discusión en el Senado.
Escenarios proyectados para el S&P 500
Con una utilidad proyectada a 12 meses de $270, el S&P 500 podría fluctuar en un rango de 5.790 a 6.265 puntos, siendo clave el desenlace del mencionado proyecto de ley. Su eventual rechazo podría gatillar una toma de utilidades; en caso contrario, el índice podría extender sus alzas, aunque con un potencial acotado dado el nivel ya alcanzado.
Dinámica en la renta fija estadounidense
La tasa del bono a 10 años en EE.UU. ha estado presionada por el eventual mayor déficit fiscal derivado de este proyecto legislativo. A ello se suma la renovación de deuda del Tesoro por unos USD 9,2 billones en 2025, concentrada principalmente en el primer semestre. De producirse un rechazo al proyecto de ley, y una vez refinanciada dicha deuda, las tasas podrían retroceder, generando oportunidades para extender las duraciones en renta fija más allá de los actuales plazos sugeridos de 1 a 3 años.
Perspectiva para el IPSA y tipo de cambio
En el ámbito local, el IPSA, medido en dólares, aún no alcanza su máximo de 2010 (10,60x), situándose hoy en torno a 8,90x, lo que abre espacio para un alza cercana al 20%. Sin embargo, el resultado de las elecciones locales de noviembre será un factor determinante: de no obtener la centroderecha la presidencia y el control del Congreso, el índice podría experimentar una corrección importante.
El tipo de cambio ha retomado su senda bajista, rompiendo el canal lateral de las últimas semanas. Se proyectan niveles de soporte en torno a $920 e incluso $900, aunque la probabilidad de alcanzar este último dependerá de la relación entre el precio del petróleo WTI y el del cobre.
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