Esta semana, los mercados financieros proyectan un 2026 marcado por una dualidad: el impulso optimista de la renta variable sustentado en sólidas utilidades corporativas, frente a un escenario de tasas estructuralmente elevadas que limita el potencial de la renta fija tradicional.
¿Qué está pasando en los mercados?
Renta Variable: Utilidades sólidas impulsan al S&P 500 hacia los 8.000 puntos
El mercado accionario estadounidense mantiene su sesgo alcista, sostenido por una resiliencia destacable en los resultados corporativos.
- Crecimiento de utilidades: Se estima que las ganancias por acción (EPS) del S&P 500 crezcan entre un 10% y 15% en los próximos cuatro trimestres.
- Proyecciones 2026: Con un EPS proyectado de US$350, el índice podría alcanzar niveles cercanos a los 8.000 puntos, lo que implica un retorno anual estimado del 15%.
- Condición clave: La sostenibilidad de esta tendencia dependerá de que las utilidades sigan expandiéndose para justificar las actuales valorizaciones.
Renta Fija y Deuda Privada: Tasas largas firmes limitan retornos
El entorno de tasas ha cambiado estructuralmente y redefine las estrategias para los inversionistas de renta fija.
- Bono del Tesoro a 10 años: Se mantiene sobre el 4,0%, configurando un techo que frena caídas adicionales en las tasas largas.
- Retornos acotados: La renta fija tradicional ofrece retornos reales bajos, lo que eleva el atractivo de la deuda privada para quienes estén dispuestos a inmovilizar fondos a cambio de mayores spreads de rendimiento.
Mercado Cambiario: USDCLP en terreno anómalo por flujos cruzados
La compra de dólares por los extranjeros no residentes enfrenta una desconexión de sus fundamentos tradicionales, que se puede explicar por operaciones especulativas regionales.
- Disociación con NDF: Contrario a lo habitual, la caída del dólar desde $940 coincidió con una disminución en las posiciones NDF offshore, lo que sugiere una dinámica atípica entre mineras (vendedoras) y agentes extranjeros (compradores).
- Carry Trade Regional: Parte de esta anomalía podría explicarse por arbitrajes entre monedas latinoamericanas, con agentes que se pasivan en pesos chilenos (4,5%) mientras se activan tasas reales cercanas al 13% en Brasil.
Tipo de Cambio y Términos de Intercambio: El cobre como ancla de la apreciación
La evolución del peso chileno estará fuertemente determinada por la trayectoria de los términos de intercambio.
- Escenario favorable: Si el cobre se mantiene sobre los US$5/libra y el petróleo WTI bajo los US$65/barril, el USDCLP podría seguir cayendo durante 2026, respaldado por una gestión público-privada más eficiente.
- Escenario adverso: Si el precio del petróleo repunta o se deterioran los términos de intercambio, la apreciación del peso se verá limitada.
