Esta semana, los mercados estarán atentos a una intensa agenda de política monetaria y datos macroeconómicos, en un contexto marcado por mayores tensiones geopolíticas, un fuerte repunte del petróleo y presión sobre las tasas de interés globales. En Chile, estos factores configuran un escenario desafiante para el peso, mientras la renta variable estadounidense continúa respaldada por sólidos resultados corporativos.
¿Qué está pasando en los mercados?
Una semana marcada por bancos centrales y datos de inflación
Tras la publicación del informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de Estados Unidos el viernes pasado, el mercado ha recalibrado sus expectativas para la próxima reunión de la Reserva Federal, programada para el 15 y 16 de septiembre.
En este nuevo escenario, las recientes declaraciones del gobernador de la Fed Christopher J. Waller respecto de una eventual mantención de la tasa de interés han perdido relevancia frente a los últimos datos económicos.
La agenda de esta semana estará marcada por los siguientes eventos:
| Fecha | Evento / Indicador | Relevancia para el mercado |
| Martes 8 | Reunión de Política Monetaria – Banco Central de Chile | Definición de la tasa de interés local y publicación Informe de Política Monetaria el 09 de septiembre. |
| Jueves 10 | Decisión de tasa – Banco Central Europeo | El informe proyecta un ajuste al alza de 15 puntos básicos en la tasa de referencia. |
| Viernes 11 | Inflación PCE – Estados Unidos | Indicador de inflación seguido especialmente por la Fed y clave para evaluar el próximo movimiento del FOMC. |
| 15-16 de septiembre | Decisión de Política Monetaria – Reserva Federal | Definirá el sesgo monetario y tendrá implicancias sobre las condiciones financieras globales. |
La combinación de estas decisiones será determinante para la evolución de las tasas de interés, el dólar y los principales activos de riesgo.
USD/CLP: el peso chileno enfrenta un entorno más exigente
El peso chileno se encuentra expuesto a un escenario potencialmente adverso.
El alza sostenida del precio del petróleo, el deterioro en los términos de intercambio medido a través de la relación entre WTI y cobre, y un aumento generalizado de la aversión global al riesgo podrían seguir generando presiones de depreciación sobre la moneda local.
Desde el punto de vista técnico, el informe identifica niveles especialmente relevantes para las próximas jornadas:
En este contexto, el comportamiento del USD/CLP alrededor de los $940 será una de las principales referencias a monitorear.
Petróleo y Estrecho de Ormuz: el riesgo comienza a afectar la oferta física
La tensión geopolítica en torno al Estrecho de Ormuz ha dejado de representar únicamente una prima de riesgo potencial y comienza a tener consecuencias directas sobre el mercado energético.
El involucramiento de buques petroleros como objetivos de ataque aumenta el riesgo de interrupciones en el suministro global. Durante la semana pasada, este escenario llevó al precio del Brent a subir cerca de un 8%, mientras el WTI avanzó casi un 10%.
Una persistencia de estas tensiones podría tener consecuencias más amplias sobre la inflación global, las expectativas de tasas de interés y los activos financieros.
Para Chile, además, un petróleo más caro deteriora los términos de intercambio y puede aumentar la presión sobre el tipo de cambio.
Riesgo agrícola: El Niño aparece como una amenaza hacia los próximos meses
Por ahora, los precios de cereales, trigo y soya se mantienen relativamente contenidos gracias a los inventarios provenientes de la cosecha de 2025, que registró rendimientos excepcionalmente elevados.
Sin embargo, el informe advierte sobre un riesgo que podría ganar importancia hacia fines de año.
Según las proyecciones citadas de la NOAA, el fenómeno de El Niño alcanzaría su máxima intensidad entre noviembre de 2026 y marzo de 2027.
Como todavía no es posible dimensionar con precisión su impacto sobre la producción agrícola, este riesgo no estaría plenamente incorporado en las expectativas de inflación global.
Por esta razón, la evolución de los precios de los alimentos será una variable relevante a monitorear durante los próximos meses.
Renta Variable: las utilidades continúan respaldando al S&P 500
Resultados corporativos se mantienen sólidos
La temporada de resultados en Estados Unidos continúa mostrando una fortaleza significativa.
De las 492 compañías del S&P 500 que han reportado resultados, un 86,0% ha superado las estimaciones de utilidades, ampliamente por encima del promedio histórico de largo plazo de 67%.
El crecimiento de los beneficios también sigue siendo elevado:
- Utilidades: crecimiento interanual estimado de 53,3% para el segundo trimestre de 2026.
- Utilidades excluyendo energía: 49,5%.
- Ingresos: crecimiento combinado de 15,6%.
- Ingresos excluyendo energía: 13,5%.
El fuerte aumento de los beneficios corporativos, impulsado principalmente por el gasto de capital asociado a Inteligencia Artificial y centros de datos, ha permitido que el avance del mercado accionario sea acompañado por una mejora relevante en las utilidades.
¿Está caro el S&P 500?
A pesar del avance del índice, las métricas incluidas en el informe muestran una diferencia importante entre la valorización histórica y la esperada:
El crecimiento de las utilidades ha contribuido a contener la valorización prospectiva del índice, situando el múltiplo esperado en la parte baja de su rango de los últimos 12 meses.
Esto refuerza la importancia de seguir observando no solo la trayectoria del índice, sino también la capacidad de las compañías para sostener el crecimiento de sus beneficios.
Renta fija y condiciones financieras globales
Las tasas de los bonos soberanos continúan enfrentando presión al alza a nivel internacional.
De acuerdo con el Área de Estudios, este movimiento responde principalmente a dos factores: los crecientes desequilibrios fiscales en las principales economías desarrolladas y el riesgo de que el alza de los precios de la energía reactive las presiones inflacionarias.
En este escenario, el rumbo que adopte la Reserva Federal seguirá siendo determinante.
Una relajación o mantención de las condiciones financieras tendería a favorecer los activos de riesgo y refugios alternativos como el oro y Bitcoin.
Por el contrario, un endurecimiento monetario aumentaría el costo del capital a nivel global, configurando un entorno menos favorable para los activos de riesgo.
Durante los próximos días, la combinación entre las decisiones de los bancos centrales, el comportamiento del petróleo, los datos de inflación estadounidense y los niveles técnicos del USD/CLP será clave para definir la dirección de los mercados.
Continuaremos monitoreando de cerca los eventos y proporcionando las actualizaciones necesarias para optimizar sus carteras.
